医美护肤巨头的中场战事

透明质酸（透明质酸）是构成人体细胞间质、眼玻璃体、关节滑液等结缔组织的主要成分，在体内发挥保水、维持细胞外空间、调节渗透压、润滑、促进细胞修复的重要生理功能，具有良好的保水性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等性能和生物功能，因此可以广泛应用于医疗（骨科、眼科、普外科、泌尿外科、胃肠科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、皮肤科等）、化妆品及功能性食品等领域。

透明质酸在医美市场上广泛应用，成就了A股“医美三剑客”——华熙生物、爱美客、昊海生科。其中，据央广网、经济观察报等多家媒体报道，2007年，华熙生物已成为很大的透明质酸研发生产和销售企业。

不过，近年来随着市场行情变化及企业发展策略等因素影响，华熙生物在透明质酸业务上的增长疲态渐显，市场不乏观点认为公司出现了成长困境。

招股书和年报数据显示，2023年，华熙生物出现近7年来首先营收、净利润双下滑，录得营收60.76亿元，同比减少4.45%；录得归母净利润5.93亿元，同比减少38.97%。

对此，华熙生物在2023年业绩快报中解释道，“主要系公司营业总收入和综合毛利率下降以及前期投入较大导致折旧摊销等费用增加所致”。

细分到收入结构层面来看，原料产品、医疗终端产品以及功能性护肤品是目前华熙生物的三大营收板块。其中，原料曾是华熙生物业绩的前列支柱，占总营收比例一度超过50%，不过自2019年开始这一数字逐年锐减，功能性护肤品转而取代了其位置。2023年，原料板块录得营收11.29亿元，同比增长15.22%，占公司主营业务收入的18.59%，而功能性护肤品则占公司主营业务收入的61.84%。

针对原料板块2023年业绩情况，华熙生物在年报中提到，“就产品结构而言，非透明质酸原料销售种类和收入均实现较快增长；透明质酸原料销售方面，毛利率较高且稳定的医药级透明质酸原料销售收入4.01亿元，同比增长18.96%”。

虽然原料板块保持着一定幅度的增长，但相应的营业成本亦同比增加42.89%，这也导致该板块的毛利率比上年减少6.83个百分点。

功能性护肤品板块的收入在一路飙升后出现负增长，2023年录得37.57亿元，同比下滑18.45%。华熙生物对此解释道，“主要系公司对护肤品业务进行阶段性调整，逐步优化品牌资源配置和营销渠道结构，功能性护肤品线上直销收入同比减少”。

在大力扩张护肤品业务的五年里，华熙生物重金砸向营销。2019-2022年，华熙生物的销售费用从5亿元级别飙升至超30亿元级别。2023年，华熙生物的销售费用为28.42亿元，同比下降6.79%，是公司自2019年以来销售费用首先下降。

当流量红利逐渐减退，重金营销能收效多少，或引发了华熙生物的思考。

财报数据显示，今年一季度，华熙生物的销售费用仍在下降，为4.90亿元，同比减少19.02%。

华熙生物的医疗终端产品板块包括眼科黏弹剂、医用润滑剂等医药类医疗器械产品和软组织填充剂、医用皮肤保护剂等医美类产品，是现有一个在各项指标上均实现正向增长的板块。2023年，该板块录得营收10.90亿元，同比增长58.95%。不过，医美终端产品板块的营收体量较小，对公司整体业绩的贡献有限，2023年占公司主营业务收入的17.95%。

毛利率方面，财报数据显示，2023年，华熙生物的综合毛利率进一步下滑至73.32%，上年同期为76.99%。

转型如何继续，从而推动公司再攀业绩高峰，成为市场对华熙生物的疑问。早于2021年，赵燕便在公司业绩发布会上直言，“我们已经不仅是透明质酸公司了，透明质酸只是我们的基本盘。”赵燕在今年3月的采访中也曾告诉时代财经，“合成生物成为华熙生物的下一个关键词。”

化妆 美容 减肥 美发