美妆出海：品牌与代工厂的双向奔赴

北交所迎来了美妆前列股。

2024年3月29日，芭薇股份登陆北交所，盘中涨幅一度扩大至246%。截至收盘，芭薇股价收于16.19元/股，当日大涨180.59%。成交额1.84亿元，换手率达43.87%。

成立于2006年的芭薇是一家集产品策划、配方研发、生产制造、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商，2023年上半年实现营收2.13亿元，净利润0.21亿元。

作为深耕行业多年的代工企业，芭薇助力联合利华、丸美、仁和匠心、HBN等打造了多款明星产品。招股书披露，其2023年1-6月前五大客户合计贡献了1.45亿元收入，其中排名前列的蜚美占比近三成，约5489万元。

蜚美对于国内的消费者相对陌生，但事实上其孵化的护肤品牌「Skintific」已经火爆东南亚。2022年，Skintific斩获TikTok Shop销量前列，GMV突破5000万美元（约合人民币3.5亿元）；旗下账号Skintific_id拥有270多万粉丝，位居达人带货榜首。

这是一个品牌出海，带飞供应链的故事。

1995年，湖南女老师冷群英南下广州，在这片美妆的沃土上开始了她的探索之路。在广州溢香化工研究所、广州雅高丽、广州宝生堂等企业任职学习之后，2006年，冷群英在广州白云区成立芭薇化妆品股份有限公司。

公司以代工生产化妆品（ODM模式）为主要业务，2015年，芭薇正式变更为股份有限公司，第二年挂牌新三板，这也是当时广州白云近千家化妆品代工厂中现有成功挂牌新三板的代表。

现如今，芭薇在传统的ODM模式上进行了多维度创新，成长为了一个能够独揽品牌产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测的一条龙服务提供商。

芭薇的成长史是整个化妆品代工行业成长的缩影。渠道变革、电商兴起，美妆的发展带动的不仅仅是品牌的成长，更是代工产业的成长。

回溯国外品牌进入中国市场之初，KA（综合大卖场）、CS（日化专卖店）是主要销售渠道，美妆连锁店开始慢慢渗透中国美妆零售市场。到了本世纪初，香港万宁、法国丝芙兰等连锁零售商进入中国内地并快速扩张，与此同时电商平台逐渐抬头，电商与实体的结合催促着传统品牌商的转型。发展到今天，各类电商平台加速了美妆行业的线上化，形成了C2C、B2C、品牌自营线上商城等多种渠道。

根据Euromonitor数据，彩妆及护肤品在线上的销售比例已经分别达到54.3%和41%。尤其在疫情导致线下渠道不畅时，线上渠道的贡献度增长更加明显。线上化逐渐成为主导，也催生了更多主攻线上的新锐品牌，传统品牌也在逐渐向线上转型。

2010年代，线上线下并行的渠道模式推动着代工产业的高速发展。从线下看，CS渠道品牌量级扩大，代工需求激增；从线上看，电商催生的新兴品牌轻资产运营，代工生产也成为优选。线上电商成为主流渠道之后，层出不穷的新锐品牌更是把对化妆品代工的需求推至了顶点。经过十余年的发展，我国化妆品代工产业趋向成熟，持证化妆品生产企业从2015年的4542家增长至2022年的5512家。

从整体看，化妆品代工产业多年保持着较为散乱的竞争态势，尽管诞生出数个规模较大的龙头企业，但占据的市场份额较小，大部分市场份额依然掌握在中小代工厂手中。

2022年7月1日，《化妆品生产质量管理规范》《化妆品生产质量管理规范检查要点及判定原则》正式实施；10月1日，《化妆品不良反应监测管理办法》正式实施。

新规不仅对化妆品生产企业的生产设备、生产车间和用水标准等硬件做出具体规定，还要求企业对关键原料和产品留样，做到“全部活动可追溯”。

根据《化妆品观察》的不完全统计，2022年，全国共计超42万件化妆品因不符合新规要求被取消备案。

千亿产业鱼龙混杂，既说明化妆品生产门槛比较低，各层次需求颇为多元，也预示着美妆代工到了不得不转型的关键时刻。

由于法规趋严，化妆品行业的入行门槛正在不断提升，生产责任到人，让许多起步期的小品牌也更多地选择大型代工企业。然而事实上新生品牌存活率较低，降低了代工企业的客户稳定性，代工企业需要不断地开发新客户才能让业绩保持增长。

市场的变化也让“大客户小订单”成为常态。发展到一定量级的品牌会自成供应链体系，尚未自建供应链的大企业也不会将“鸡蛋放在同一个篮子里”，而是把产品交给不同的代工厂生产，降低风险。

超级龙头科丝美诗是前列家进军中国市场的韩国化妆品ODM企业。10年前科丝美诗上千家客户中的TOP 20就能贡献80%的业绩份额，而现在40%的客户才能贡献80%份额。过去很大客户订单规模可以超过10亿元，而现在，很大客户的订单规模已经降到5亿元以下。

从消费市场来说，消费者的科技认知更上一层楼，对美妆的认知相比以前的“认准大咖”转变为如今对功效和原料的看重。这也迫使着优良的品牌客户向有品牌效应、能快速反应、质量优异、产品差异化突出的代工靠拢。

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